私募基金运作即(jí)将迎来更全面的新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资(zī)基金(jīn)业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下(xià)称(chēng)《运(yùn)作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基金(jīn)法将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发(fā)展迅(xùn)速(sù)，规(guī)模(mó)不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股(gǔ)票、基(jī)金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之一(yī)。中基(jī)协(xié)结合私(sī)募(mù)证券投资基金行业实(shí)践，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问题(tí)导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重(zhòng)点问题(tí)予以规(guī)范，完善私募(mù)证券投资基(jī)金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十(shí)二条，对私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募(mù)证券投资(zī)基金初始募集(jí)及存续规模不得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订后的(de)《私募投(tóu)资基金登记(jì)备(bèi)案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就(jiù)提出私募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规模不(bù)低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议的(de)是，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基(jī)金(jīn)资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募(mù)证券投资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接(jiē)《备(bèi)案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资(zī)金后(hòu)再赎回的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存(cún)难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)开放申(shēn)赎频(pín)率不(bù)得高于每月一(yī)次(cì)。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同(tóng)应当约定投(tóu)资(zī)者不少于6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理人提(tí)升(shēng)专业(yè)投资(zī)能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只私募证券投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私募(mù)基金管(guǎn)理人管(guǎn)理(lǐ)的全部(bù)私募证券投资基金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融(róng)债(zhài)、地方政(zhèng)府债券、公(gōng)开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会(huì)、协会认可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止多层嵌(qiàn)套，要(yào)求私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金架构(gòu)应当清晰、透(tòu)明，不得通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套(tào)等方式(shì)规(guī)避(bì)监(jiān)管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他私募证券(quàn)投(tóu)资基金或者金融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应当明(míng)确(què)约定所投资的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产管理(lǐ)产品不(bù)再投资除公开募(mù)集基(jī)金以外的其他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确私募基金(jīn)应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品(pǐn)交易异化为(wèi)股票、债券等(děng)场内(nèi)标的的杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提(tí)出集中度(dù)、杠(gāng)杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方面(绥化去年疫情 绥化是几线城市miàn)，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循投资(zī)者(zhě)利益优先与公平交易原则，防范(fàn)利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券投资基金(jīn)在交易系(xì)统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方(fāng)面提出规(guī)范要求。进(jìn)一步细(xì)化对私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确不同规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和私募证券投资基(jī)金信(xìn)息报送工作要(yào)求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模(mó)以上(shàng)私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)定期开展压力(lì)测试、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人(rén)控制的私募基金管理人在(zài)最近一(yī)年度末合计基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流(liú)动性风险监测(cè)、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季(jì)度至少(shǎo)进行一次(cì)压力(lì)测试。私募(mù)基金管理人应当结(jié)合市场状况和自身(shēn)管理(lǐ)能(néng)力制定并(bìng)持(chí)续更(gèng)新流(liú)动性风险应(yīng)急预案，明(míng)确预案触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管(guǎn)理人应当(dāng)对投资(zī)者资金来(lái)源的(de)合(hé)规性进行(xíng)审(shěn)查，不得由投资者或其指定第(dì)三(sān)方下达(dá)投资(zī)指令或者(zhě)自行(xíng)负责投资运(yùn)作，不(bù)得为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要求的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私募人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私(sī)募(mù)监(jiān)管的实际(jì)标准在(zài)向金融机构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿绥化去年疫情 绥化是几线城市的水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募(mù)基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人的整体运营(yíng)和服务水平(píng)上，而非政策(cè)监管红利。这将更(gèng)有利(lì)于行业的健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)，新备(bèi)案的私募证券(quàn)投资基(jī)金按照《运作指引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情况(kuàng)提出差(chà)异化整改要求，并对(duì)重点条款的整(zhěng)改给予充(chōng)分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于(yú)违反投资(zī)范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规模等触及底线要求的(de)存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不(bù)得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增(zēng)投资活(huó)动获(huò)得须(xū)符(fú)合《运作指引》要求，合(hé)同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集的投资(zī)者要求(qiú)设置不少于6个月的份额(é)锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变(biàn)更后(hòu)内容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生变(biàn)化的(de)，应当按照(zhào绥化去年疫情 绥化是几线城市)《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续期限(xiàn)的私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内(nèi)，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 绥化去年疫情 绥化是几线城市