昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大(dà)指数集体(tǐ)低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国债价格飙(biāo)升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员(yuán)不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央(yāng)行(xíng)基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除(chú)了大(dà)幅(fú)降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年(nián)底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘，国(guó)内期(qī)货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了(le)一项将债(zhài)务上限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如(rú)果美(měi)国国(guó)会不提高(gāo)政府的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在(zài)美国引发(fā)一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上(shàng)的(de)支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基本(běn)责(zé)任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖社会(huì)保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思líng)”投(tóu)入到(dào)一场(chǎng)新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要(yào)经历为了民主挺身而出(chū)的时(shí)刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我(wǒ)们的时(shí)刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让(ràng)我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资(zī)深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调(diào)显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排(pái)，调整(zhěng)相关期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各(gè)期(qī)货持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石(shí)油气(qì)期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现单边(biān)市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系(xì)数根(gēn)据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货(huò)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报(bào)价的第一(yī)个(gè)交易日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一是短期二次(cì)育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期(qī)降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域(yù)二次(cì)育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着(zhe)今年(nián)一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至今(jīn)年(nián)下(xià)半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生猪分析(xī)师张(zhāng)晓君(jūn)介绍，从月度(dù)初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪出栏(lán)均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支(zhī)撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳(wěn)定在(zài)4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前(qián)冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强(qiáng)等(děng)利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前(qián)看，今年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在(zài)于(yú)冻品入库以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显提升，随着(zhe)二季度气(qì)温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低(dī)，预计(jì)需求再次回归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易(yì)日，期货(huò)盘(pán)面(miàn)资金(jīn)已经提前(qián)反映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二季度二次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官(guān)方(fāng)能繁存栏(lán)数据(jù)推(tuī)算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下(xià)，相对支撑当期(qī)生猪(zhū)价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度(dù)去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期价上(shàng)行压力(lì)恐(kǒng)加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，市场对(duì)于第(dì)二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫情的波及范围(wéi)预计(jì)很(hěn)大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回(huí)归(guī)基本面。从(cóng)相关(guān)因素(sù)的梳(shū)理来看(kàn)，目(mù)前处于短多长空(kōng)的(de)局面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货油脂分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来(lái)供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均(jūn)季节性(xìng)减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产(chǎn)量(liàng)可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期(qī)下降至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月(yuè)节备货结束、主要进口(kǒu)国(guó)植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度(dù)对(duì)棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入(rù)季(jì)节(jié)性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份工作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产(chǎn)量(liàng)预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和(hé)出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后(hòu)期(qī)马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维(wéi)持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存(cún)问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截至4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能(néng)。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼次(cì)之。如(rú)果(guǒ)出(chū)现持(chí)续干燥天气(qì)，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明(míng)显减少。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去(qù)化。长(zhǎng)期(qī)市(shì)场对于未来(lái)供(gōng)应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产(chǎn)地存在(zài)累库(kù)预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负(fù)值，棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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