近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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